Центральный банк России повысил ключевую ставку сразу на 200 базисных пунктов, до 21,00% годовых. Это рекордное значение ставки за все время и шестое повышение подряд за последние два года. Экономист Вячеслав Ширяев рассказал редакции Север.Реалии, как решение ЦБ отразится на инфляции.
Перегрев экономики
В своем пресс-релизе о повышении ставки Банк России сообщил, что инфляция существенно превышает июльские ожидания регулятора. А "рост внутреннего спроса значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг". Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что перегрев экономики оказался сильнее прогноза. Она отметила, что российские предприятия берут кредиты, в том числе борясь за повышение заработной платы работников, которых везде не хватает, потому что безработица находится на историческом минимуме около 2,4%.
Точно так же Центробанк объяснял свое решение в сентябре 2024 года, когда поднял ставку до 19%. Тогда ЦБ заявил, что годовая инфляция превысит июльский прогнозный диапазон 6,5–7,0%. В этот раз регулятор отметил, что годовая инфляция уже выросла до 8,4% и по итогам 2024 года ожидается в диапазоне 8,0–8,5%.
Глава Банка России отметила, что на ускорение инфляции повлияло в том числе решение правительства об увеличении бюджетных расходов в этом году на 1,5 трлн рублей. Это поддержало спрос на высоком уровне и увеличило инфляцию.
Набиуллина заявила, что 21% – это не конец и в декабре на следующем заседании ставка может быть повышена и до 23%. По ее словам, это возможно, если сохранится рост инфляции, инфляционных ожиданий и дисбаланс между спросом и предложением.
Что такое ключевая ставка
Ключевая процентная ставка — это минимальный процент, под который Центробанк выдает кредиты коммерческим банкам. После этого коммерческие банки определяют свою процентную ставку, она всегда выше процента Центробанка.
"Центробанку нужно признать поражение"
Решение Центрального банка говорит о том, что ключевая ставка больше не влияет на инфляцию, отмечает экономист Вячеслав Ширяев.
– Инфляция, очевидно, имеет немонетарные причины, ее причина только в войне и в выбрасывании триллионов рублей, которые не могут быть обеспечены предложением товаров и услуг. То есть превалирование спроса над предложением. Соответственно, спрос в виде этих денег, разбрасываемых государством, не находит достаточного объема предложения товаров и услуг. И Центробанку нужно было, конечно, сворачивать уже всю эту политику и признать свое поражение.
Сейчас власти страны тратят миллиарды рублей на войну, вкладывают огромные деньги в создание оружия, рабочим платят повышенные зарплаты, чтобы сохранить их на своих местах, а добровольцам увеличивают единовременные выплаты и "боевые". Все это увеличивает бюджетные расходы, создает ничем не обеспеченную денежную массу в экономике, которая и влияет на инфляцию, считает Ширяев.
– Уже никакого значения, какой размер у ставки. Она могла бы быть 10%, могла бы 15%, инфляция все равно бы продолжалась, может быть, даже более высокими темпами. Потому что люди бы увидели, что монетарная политика ослабла, что вожжи выпали из рук Набиуллиной, и инфляционные ожидания просто разогнали бы эту инфляцию до больших значений, чем 13,4%, которые мы видим сейчас, – добавляет Ширяев. По его мнению, если бы ЦБ начал снижать ставку, то это хоть и не повлияло бы на инфляцию, но могло бы спасти остатки экономического роста, поддержать бизнес.
Он уверен, что если бы ЦБ начал снижать ставку, то это было бы равносильно признанию того, что денежно-кредитная политика больше не работает, и могло повлечь бы за собой последствия в виде в "обезглавливания Центробанка", то есть увольнения Эльвиры Набиуллиной и даже возможных репрессий в виде посадок кого-то из команды регулятора.
– У Центробанка очень много врагов, и сейчас они выбрали путь сохранить себя. В результате у нас будет и высокая инфляция, и отсутствующий экономический рост, и даже стагнация, в какой-то момент переходящая в отрицательные показатели, то есть в падение объемов экономики, в падение ВВП, – констатирует Ширяев.
О замедлении экономического роста говорит и сам регулятор. "Замедление в основном связано с нарастанием ограничений на стороне предложения, включая снижение доступности свободных производственных мощностей и трудовых ресурсов. Внутренний спрос поддерживается ростом кредитования и доходов населения и бизнеса, а также увеличением бюджетных расходов", – объясняет Центробанк.
За все платит потребитель
Аналитик крупного банка, попросивший об анонимности, рассказал Север.Реалии, что на решение по ключевой ставке повлияло расширение бюджетного дефицита до 3,296 трлн против 2,12 трлн руб., запланированных ранее. Также сыграли свою роль заложенные в бюджете значительный рост тарифов по ЖКХ на 2025 (рост составит 11,9%) и утильсбора с 1 января. Эксперт отмечает, что перед прошлым заседанием Центробанка этих данных не было, и регулятор понимает, что эти изменения повлияют на стоимость производимых товаров, потому что за все в конце концов платит потребитель. А раз идет повышение в одном ключевом секторе, то в рамках нынешней политики ЦБ, чтобы сдержать рост цен, надо еще больше охлаждать экономику, повышая ключевую ставку.
Собеседник Север.Реалий также согласен с Ширяевым, что сейчас уже нет разницы, какого размера будет ключевая ставка.
– Экономический рост поддерживается бюджетными вливаниями, в первую очередь в оборонку, которая пашет как не в себя, сами знаете для чего. Плюс бешеный спрос со стороны населения, у которого зарплаты растут и растут. Естественно, люди бегут эти деньги тратить, пока есть возможность. А все предприятия, обеспечивающие этот спрос, уже загружены под завязку. Соответственно цены продолжают расти, а бизнес все равно готов рисковать и брать кредиты даже под такие проценты, понимая, что может их быстро отбить. Отсюда рост корпоративного кредитования. Мог бы спасти импорт, сбив цены, но сейчас проблемы с расчетами с Китаем и Индией и товары идут в недостаточном количестве, – объясняет аналитик.
Что дальше
Вячеслав Ширяев полагает, что сейчас российская экономика будет жить в понимании надвигающегося экономического кризиса, замедления экономики и даже перехода в стагнацию, и при этом на фоне высокой инфляции.
– Доходность по гособлигациям уже напоминает ситуацию 97-го года, перед дефолтом. Это не значит, что Россию ждет дефолт. Россия еще может занимать и обслуживать. Просто это вымывает остатки денег из бюджета, вымывает свободные ликвидные средства из Фонда национального благосостояния и, соответственно, вот эти заимствования по безумным процентам, которые следует за ставкой. Они проходят уже все такие красные линии, за которыми кризис, за которыми полноценный полномасштабный экономический кризис, и бюджетный в том числе, – говорит Ширяев.
По его мнению, сейчас российские власти могли бы повлиять на инфляцию только резким сокращением бюджетных расходов. "А это они не могут себе позволить, не остановив войну", – отметил Ширяев.
- Согласно проекту бюджета, крупнейшей статьёй расходов в 2025 году вновь станет национальная оборона, на которую придется больше 32% расходов (13,49 трлн рублей). Почти 3,5 триллиона будут направлены на национальную безопасность и правоохранение, то есть спецслужбы и полицию. При этом бюджет России сверстали с дефицитом в 1,17 трлн рублей, что равняется 0,5% ВВП.
